澳门新葡亰平台游戏 财经宝典 数据基本符合预期,中国债券收益率还有向下空间

数据基本符合预期,中国债券收益率还有向下空间

摘要:主要观点:
今日公布的数据,结合前期公布的PMI、物价、进出口数据,主要超预期的就是工业产出增速的反弹和进口增速的回落。CPI虽然已经创新高但市场之前已经基本预期到了,而货币、信贷、投资、消费、PMI虽然有所波动,但整体变化不大,GDP也基本符合市场预…

数据基本符合预期,中国债券收益率还有向下空间。  将维持震荡行情

社融方面,预计表外票据明显减少,外币贷款继续下降,债券发行显着回落,预计2月份社融增量在1.2-1.3万亿水平,余额同比增速将会比1月份回落0.1-0.2个百分点。

  上半年宏观数据基本符合此前市场的预期,主要超预期的方面主要两个方面:一是工业增加值的同比增速显著反弹,我们认为该反弹不改经济中期下行的趋势,但提供了市场短线反弹的契机;二是进口增速的下滑速度超预期,印证了中国经济增速下滑,尤其是二季度的快速回落对商品进口需求的回落与影响。

  与此同时,控制通胀仍是下半年的主要议题,货币政策短期内未有放松迹象。机构普遍认为,对应股市,未来表现将呈现震荡格局。

需求方面,消费弱平稳,投资下行,外贸继续低迷。消费方面,今年春节黄金周消费品零售总体平稳,不过收入增速放缓背景下消费下行压力仍较大,预计今年1-2月社会消费品零售总额累计同比增速小幅降至10.8%。

  策略点评:

  更多的机构则对宏观政策保持观望状态。“温总理的表态显示,一方面通胀压力仍存、货币紧缩不动摇;另一方面,也表示了经济下行的担忧以及避免政策滞后和叠加对宏观调控带来的负面影响。因此,短期内政策可能进入静默和观察期。”华安基金表示。

这次G20峰会上,各国也没有对拉动全球经济增长达成协调一致的政策,各国政府可能还是各自为政的状态。竞相放松货币政策并压低汇率使得货币战争已经某种程度打响。对于中国央行而言,如果全球央行都转向宽松,那么中国自身放松对汇率的压力就会减少。

  与此同时,温总理的表态显示,一方面表示通胀压力仍存、货币紧缩不动摇;另一方面,也表示了经济下行的担忧以及避免政策滞后和叠加对宏观调控带来的负面影响。因此,短期内政策可能进入静默和观察期;鉴于当前通胀因素的持续性以及7月份CPI仍将居高不下甚至不排除再创新高的可能,因此至少还应存在一次提高准备金率的可能。基于去库存过程仍将继续且通胀仍将高位徘徊震荡,中期内股市仍无法摆脱震荡格局,难以看到趋势性上涨的可能。短线虽然基于前期暴跌等因素带来反弹,但中线的震荡不可避免,重申华安基金中期策略观点;即在中短期内规避周期类板块、重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股。未来1-2个月的市场表现更多体现为结构性,消费类和价值型个股将具有更好的市场表现。

  华商基金则认为,由于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾,而增长大幅回落的可能性不大,预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。

**待破局的3月**

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  基于对经济形势的判断,基金预计下半年震荡格局的概率较大,市场更会体现为结构性行情。

1月份M2增速的回升也不完全是贷款早增长带来的,也有去年低基数的影响,在去年2月份高基数影响下,今年2月份M2增速也将有明显的回落,我们预计2月份M2从1月份的14%回落到13%附近甚至更低。

  因此,虽然工业产出大幅反弹,但我们仍然认为经济增速处于下行压力中,工业产出的强劲反弹是暂时的。后期通胀有望缓慢回落,但增长和利润面临的压力会进一步体现。

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外贸方面,全球经济基本面继续疲软,外需延续弱势,考虑春节因素影响,预计2月出口同比下降16%左右;一般贸易和加工贸易进口需求不足,预计2月进口同比下降12.5%。

  主要观点:

  “工业产出的强劲反弹是暂时的”。有基金公司表示,随着投资和出口形成的总需求的逐渐放缓、以及工业企业利润增速的继续下降,工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续。

其次,2月份信贷增长和基建投资等数据可以印证到底经济是否重新回到需求侧刺激。2月份信贷可能在央行窗口指导以及融资需求不振的局面下重新回落,大超预期的可能性不高,尤其是M2增速可能从14%的水平回落到13%以下。PMI数据1-2月份持续大幅滑落并创历史新低,也侧面印证了1-2月份经济动能依然较弱的情况。如果工业增加值走弱,那么央行会适度提高放松力度。

  从数据表现上看,到6月份经济仍处于通胀压力很大、货币继续从紧、真实投资和真实消费保持在较低的水平的态势。内需扩张速度不高也体现在进口增速回落加快上。而居民收入受到通胀侵蚀,投资方面受到房地产调控和地方融资平台清理,以及大量前期基建投资正在完结的影响,后期消费和投资增速仍面临下行压力,而外需也可能仅仅保持温和增长。同时,物价的回落可能很慢,导致货币继续稳定在较紧的水平上,这也会抑制内需。

  中欧基金则表示,至于什么时候突破震荡区间,要取决于风险因素的爆发时间点,“如果西班牙和意大利不出现需要援助的问题,那么上证指数2600点成为今年市场底部的概率较大。另一方面,在经济增速和上市公司业绩减速的背景下,估值水平也难以大幅提高,因此下半年市场整体将呈现区间震荡格局。”

CPI方面,受1月下旬全国范围寒流天气影响,蔬菜价格大幅上涨,春节过后蔬菜价格仍没有明显下跌,2月下旬仍保持相对高位,这对食品价格形成较大拉动,预计2月CPI环比显着上涨,同比增速可能升至2.1%附近。

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