澳门新葡亰平台游戏 澳门新葡亰平台官网 预计中国经济下半年增速放缓全年为6,四季度基建投资增速或将回升

预计中国经济下半年增速放缓全年为6,四季度基建投资增速或将回升



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原标题:国君宏观:8月经济韧性较强 四季度基建投资增速或将回升

北京7月17日 –
国际投行–瑞银最新报告预计,考虑到房地产建设活动持续放缓,以及金融业对GDP增速拉动的减弱,下半年中国GDP同比增速或略微放缓,宽松政策则有望继续加码,年内可能再降息50个基点。

7月份金融和经济数据陆续公布,整体表现仍不乐观。金融数据方面,可比口径的社融余额增速继续趋势回落,非标融资持续收缩仍是社融低迷的主因;新增社融与新增信贷均环比下降,且低于上半年月度均值,其中企业贷款规模的增长同样并不强劲。7月M2增速小幅反弹,但新增居民与企业存款均为负,新增非银存款的大增是M2反弹的主要推动力,实体部门的流动性仍不乐观。经济数据方面,工业增加值增速继续保持低位,固定资产投资增速和消费增速则继续趋势下滑,其中包含电力在内的基建投资增速进一步下滑至1.8%的历史第二低位,实际消费增速也在汽车消费和房地产相关消费的拖累下创下历史第二低点。

下半年经济增长,只有依靠大基建投资才有出路

导读

瑞银经济学家汪涛和胡志鹏报告指出,虽然预计三季度基建投资将在政策和信贷的支持下继续好转、且出口有望温和复苏,但恐怕仍难以抵消房地产建设活动持续下滑对经济的负面拖累,而且随着股市大跌,金融业对GDP增速的拉动可能也将有所减弱。

   
针对持续走弱的金融和经济数据,政策支持继续密集出台。近期,从政府的重要会议到各部门公开场合的表态,政策支持经济及修复信贷环境的态度都是相当明确的。本周,财政部和银保监会先后出台了专项债发行与信贷工作的文件:财政部公布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,明确提出加快专项债券发行进度,打破季度均衡要求限制;银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》,对于基建投资提出明确支持。我们认为,其一,银保监会直接表示要加大险资对基建的支持力度,与近期国常会、政治局会议对基建的呵护态度相一致;其二,银保监会强调“不增加地方政府隐性债务”的前提,则与去杠杆和防范地方政府债务风险的大方针相符,但也将限制地方政府投资基建的空间;其三,财政部明确要求加快专项债券的发行进度,实际上则是从“显性债务”的角度弥补了地方政府投资资金不足的困境。总之,基建投资无疑将是下半年对冲经济下行压力的主要力量,地方政府主要资金来源可能从隐性的地方城投债转变为显性的地方专项债券;不过,在严控地方隐性债务的情况下,专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。

8月14日,统计局发布了今年7月份的经济数据,结论是:国内外环境更趋严峻复杂,经济运行稳中有变。

年内,预计房地产投资将保持强劲,基建投资增速有望改善,四季度投资增速或将回升。

瑞银预计三季度GDP增速环比平稳、但在四季度再次回落,下半年GDP同比增速略微放缓,维持全年6.8%的GDP增速预测不变。

   
近期人民币汇率的持续下跌也受到市场高度关注。继7月底人民币汇率破6.8之后,8月份人民币汇率继续走弱,本周三即期汇率跌破6.9,离岸汇率也逼近7.0。人民币汇率的持续走贬除了中美经济与货币政策周期错位、中美利差收窄等基本面因素之外,近期土耳其里拉危机带来的美元指数显著走强,也给人民币汇率带来较大贬值压力。近两个交易日,土耳其政府加强管制、卡塔尔伸出援手的情况下,土耳其里拉危机了出现边际缓和,美元指数相应走低,人民币汇率也随之反弹。但考虑到土耳其明显较差的经济基本面短期内难以改变,汇率危机在未来可能仍将继续发酵,其对人民币汇率的影响仍不容忽视。

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摘要

在政策上,瑞银认为决策层可能将继续加大对基建投资的支持力度、保证其融资,因此有可能在财政改革上继续做出让步,并保持宽松的货币信贷政策。

   
总体而言,目前国内经济形势仍弱,尽管政府加大政策支持力度的信号明确,但政策效应的显现仍待时日;政府明确支持的基建投资将是下半年对冲经济下行压力的主要力量,但在严控地方隐性债务的情况下,体量有限的专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。资本市场目前普遍对人民币汇率预期悲观,基本面与外围环境均决定了汇率短期仍将延续走贬趋势;但考虑到央行仍存在逆周期因子、资本管制、外汇市场干预等手段,我们预计人民币对美元汇率在重要心理关口附近仍将经历反复博弈。

所谓的稳中有变,指的就是7月份之后,尤其是到了第四季度,经济出现全面下行的可能性越来越大:

1. 8月经济数据显示经济韧性较强:

具体而言,决策层预计将通过商业银行和政策性银行加大对基建和公共服务投资的定向财政支持,相应地下半年PSL拨付规模预计将再扩张1万亿。此外,决策层还将通过加强各部委协调、鼓励国企和地方融资平台作为社会资本积极参与,来加快PPP项目落地。财政部可能将下发第三批1万亿的地方政府债务置换额度、加快债务置换,为银行贷款腾出更多空间。

第一,规模以上的工业增加值增速仅有6%,低于预期的6.3%,说明实体经济产出效益已经到了历史性的新低。

生产端:工业增加值增速小幅回升,主要受到出口较为强劲的拉动。与出口相关度高的计算机通信电子行业,工业增加值增速提升也较为显着。

货币政策方面,预计本轮周期还有两次、共计50基点的降息,但年内可能不超过一次,在三季度末或10月份,具体时点将取决于CPI和PPI走势。鉴于外贸顺差扩大、资本流动企稳,现阶段再次降准的迫切性不大。

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就业:在生产动能平稳的带动下,失业率小幅改善。

如果房地产销售再次出现下滑势头,决策层也有可能进一步放松房地产政策,如将首套房首付比例从30%降至20%,不过瑞银认为短期内必要性不大。

第二,固定资产投资增速创造19年新低,企业投资意向持续下降,增速仅有5.5%,这已经非常危险了。

消费:受价格因素拉动,食品消费、原油类消费加快,整体社零增速小幅改善。

在股市波动较大的背景下,资本账户开放可能会继续推进,不过步伐可能会更加谨慎,人民币加入SDR应该不会受到影响。

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2. 政策宽松下,四季度投资增速能否回升?

其它经济数据方面,鉴于大宗商品价格和房地产价格企稳,瑞银将全年CPI增速预测从1.2%上调至1.5%。但考虑到上半年大宗商品价格跌幅较大、国内工业产能依旧过剩,将全年PPI跌幅预测从3.2%调整至4%。

而消费的数据也非常不好看,7月份的零售销售增速也仅有8.8%,属于非常少见的10%以下的增速,说明国内消费在持续紧缩。

房地产:房地产投资的领先指标(如新开工、开发资金等)表现强劲,将支撑房地产投资至今年四季度,甚至到19年1季度。

与此同时,虽然瑞银预计下半年外贸活动小幅回暖,但由于上半年增长弱于预期,将全年出口增速预测从5.5%下调至2.6%、进口跌幅预测从4%调整至7%,全年外贸顺差仍将创下历史新高。

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基建:随着发改委加快批准项目以及地方政府专项债的加快发行,基建投资有望在四季度发力。

中国二季度GDP维持7%的增速,6月工业和投资也在回暖,经济企稳态势明显。但经济内生动力不强,回升基础尚不牢固,稳增长还需要财政和货币“双驱动”。

而在“投资、消费及出口”三辆拉动经济增长的马车中,只有出口保持了强劲的增长势头。

制造业:受贸易摩擦不确定性的影响,企业对未来生产有一定悲观预期,当前信贷意愿下降,预计在四季度制造业投资将小幅回落。

(发稿 宿泱韫; 审校 曾祥进)

2018年1-7月份出口增速达到了12.2%,应该说1-7月份中国经济还能保持6%左右的增速,完全靠的出口拉动,而投资和消费,已经基本完蛋了。

综合来看,四季度投资增速有望小幅企稳回升。

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而一旦下半年美国新增2000亿出口货物的关税正式生效,出口完蛋的可能性也是非常高的。

3、展望下半年经济,虽然投资有所企稳,但消费和出口需求可能逐渐放缓。预计三季度、四季度GDP增速将放缓至6.6%左右,2019年经济下行压力将会更大。

因此,统计局口中的稳中有变,这个变化的因素主要是来自于中美贸易战,出口出现下降,从而让经济最后一个发动机彻底熄火。

正文

所以,下半年要想在中美贸易战的背景下,拉动经济增长,激活国内投资已经是唯一的途径,所谓的大基建时期肯定会到来。

事件:8月规模以上工业增加值同比6.1%,前值6.0%。8月社会消费品零售总额同比9%,前值8.8%。1-8月固定资产投资同比5.3%,前值5.5
%。8月城镇调查失业率5%,前值 5.1%。

如果下半年或明年上半年,出现一个若干万亿的投资计划,可以说完全在意料之中,在出口逐渐完蛋的背景下,只有激活投资才是唯一出路。

1、经济韧性超预期,短期急速放缓风险下降。

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