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伦敦9月4日 –
尽管上周金融资产遭遇沉重抛压,市场波动升至2008-2009年危机以来最高位,但对市场出现系统性崩盘的预测目前来说还很离谱。

伦敦7月10日 –
中国A股市场大量个股停牌,纽约证交所交易中断数小时,以及对希腊危机的金融防范,这些听起来都好像一部暑期灾难片的情节。然而一周来的冲突给市场留下的,也只不过是一道皮肉伤而已。

伦敦9月11日 –
对于希望客户交易活动越多越好的券商和银行来说,市场动荡往往是一种福音。但最近的一波市场动荡却有可能意味着,投资者愈发担心长达六年的牛市会结束,这一轮牛市在很大程度上得益于央行屡次慷慨相助。

环球外汇2月12日讯–过去一周,美国股市大幅下挫、资金外流规模创纪录高位且市场波动性急升,这已令许多交易员和投资者焦虑不安,反映出人们对市场难以寻得新平衡的担忧。

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通胀抬头迹象致使道琼斯指数上周跌幅超过5%,令两周来的跌幅共计达到2,400点。据基金追踪机构EPFR
Global,在2月份的首周里,投资者从美国共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤出资金229亿美元,创净流出额纪录新高。

图为新加坡中心商业区街景。REUTERS/Edgar Su

图中为上海中心大厦、上海环球金融中心及金茂大厦。REUTERS/Aly Song

9月11日,纽交所内正在工作的交易员。REUTERS/Brendan McDermid

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六年来,金融业不断放言警告,在危机过后打压市场冒险行为,会带来意想不到的后果,尤其在主要为场外交易的债市。在金融系统面临越来越多短期剧烈冲击的情况下,市场目前来说还维持着良好状态。

以后危机市场结构来看,能有这样的表现殊为不易。投资者经常批评目前的市场结构,认为市场彼此孤立且容易受到全球流动性冲击的影响。然本周全球股市仅下跌1%,也几乎没有迹象显示美国的技术故障或中国股市的大起大落在全球范围造成了系统性的蔓延。

在今年多数时间里,超低成本的资金以及对全球经济复苏的信念支持着股市不断反弹。根据世界交易所联合会(World
Federation of
Exchanges)提供的数据,今年上半年全球成交量增长了36%,但如果不考虑上演过山车行情的中国内地股市,则全球成交量增幅则要小得多,仅为5%。

市场波动性也急剧上升,芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)上周二收于2015年8月以来最高水平,一周收盘涨近70%。VIX是衡量标普500指数预期波动幅度的一项指标。海外股市也难以幸免。欧洲和亚洲主要股指上周跌幅均不低于5%,欧洲斯托克50波动率指数也达到2016年6月以来最高位。

上周的市场波动真的不容小觑。美国蓝筹股创出日内最大跌幅,中国股市也创下2007年以来最大跌幅,CBOE波动性指数.VIX又升回到危机时的水平。

而且从更加广义的角度来说,虽然债券、外汇和股票市场的波动性上升,但主要指标指数一直保持在相对窄幅的波动区间内。

银行业已面临各种压力,从自动化程度提高、竞争加剧到危机后的监管不一而足,而成交量的增长则帮助银行增加了交易收入。研究机构Coalition的数据显示,今年上半年10大投行来自股市方面的收入增长了18%,至250亿美元。

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在上周那场由夏季淡市、跟风自动化交易策略、中国引领的经济放缓疑虑交织而成的完美风暴中,就连上市交易基金等流动性良好的股市投资工具都没能幸免于难。以致于美国监管当局和证交所开始再次审视初衷为确保有序交易的规章制度。

是不是就能说,目前这种不完美的系统要比之前认为的更加强韧?毕竟,局部范围内这些冲击造成的伤痛还是很明显的:希腊实施资本管制、中国股市三周内市值蒸发25%,纽约证交所面临进一步审查。然而,并没有出现“多米诺骨牌效应”。

上个月受中国市场影响,VIX波动率指数.VIX创下2008-2009年以来最高水平;但此后资金流逐渐枯竭,日经指数.N225、标准普尔500指数.SPX等主要股指的日波动幅度在3%-8%之间。

尽管全球股市有如此让人头晕目眩的表现,但许多投资者仍持谨慎乐观态度。作为长期以来在市场动荡期受欢迎的投资品种,黄金价格录得两个月来最大跌幅,这表明投资者并不那么担心股市会出现更大幅度下跌。此外,长期美国国债收益率基本持平,这意味着虽然股市下跌,但投资者仍预计强劲的经济增长最终会平抑市场波动性。

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